预测市场监管权之争：联邦与州的拉锯战
近日，伊利诺伊州联邦地区法院的一项裁决，禁止该州将自身赌博法规应用于预测市场平台Kalshi，为这场关于预测市场管辖权的争议增添了新的变数。此前，Kalshi首席执行官塔雷克·曼苏尔（Tarek Mansour）曾警告称，如果各州成功监管这些平台，整个行业可能会离开美国。这场冲突的核心在于，体育赛事合约究竟应归联邦衍生品监管机构管辖，还是受各州赌博法规约束。
目前，商品期货交易委员会（CFTC）根据联邦《商品交易法》对预测市场进行监管。然而，包括密歇根州在内的多个州则认为，体育合约应被视为体育博彩投注，受州级法规管辖。
核心争议：预测市场是“互换”还是“赌博”？
在预测交易平台上，交易者可以买卖与锦标赛或单场比赛结果相关的“份额”；球员表现相关的预测也同样提供。那些已将体育博彩合法化的州认为，提供这些市场的平台实际上是在以体育博彩公司的形式运营，却不受相应的州级法规约束。
Kalshi及其他预测市场运营商则持不同立场。他们辩称，这些合约是“互换”（swaps），而非传统的“赌注”，其经济后果使其属于CFTC的联邦管辖范围。这一法律分歧正是预测市场更广泛管辖权之争的基石。如果采取各州各自为政的方式，运营商可能面临全国各地不同的要求，而非统一的联邦框架。曼苏尔认为，统一的联邦规则将优于碎片化的拼凑模式，但最终的监管形态仍未确定。
行业大佬警告：若州府胜出，预测市场或将“出海”
在2026年DC金融科技周上，曼苏尔对Kalshi在持续法律挑战中的立场表示了信心。他也承认，如果州监管机构获胜，预测市场运营商可能会将其业务转移到海外，而非继续接受州级控制。他的警告使管辖权问题超越了法庭，成为一个实质性问题：结果可能影响平台运营地点以及哪些客户可以访问其体育市场。
该公司认为，联邦监管是实现全国统一市场的途径；而各州的反对则反映了他们认为体育合约属于赌博监管范畴的观点。密歇根州是州级挑战中最积极的州之一，已于今年3月对Kalshi提起诉讼。此后，Kalshi已对密歇根州客户的体育市场实施了地理围栏限制，消息人士称，这种限制模式也已在其他州使用。与此同时，Coinbase在与州博彩监管机构达成协议后，暂停了其在密歇根州的体育赛事合约。这一独立的决定表明，即使联邦管辖权的更广泛问题仍在争议中，州级纠纷也可能影响产品可用性。因此，体育合约的争议对平台及其客户来说，也是一个运营问题。
伊利诺伊州判决：局部胜利，全国战火未熄
在伊利诺伊州的案件中，联邦地区法院法官玛莎·帕科尔德（Martha Pacold）裁定，CFTC而非州监管机构对预测市场拥有管辖权，从而阻止了伊利诺伊州对Kalshi施加其自身的赌博规则。这项裁决为该公司赢得了法律上的胜利，但并未解决全国范围内的争议。《TheLines》报道称，对Kalshi、Polymarket和Underdog等平台监管地位的最终决定可能取决于美国最高法院。同一份报告指出，尽管Kalshi在伊利诺伊州获胜，这些平台未来仍可能面临州税义务。
这场争议的潜在商业影响超越了市场准入。Kalshi与麦迪逊广场花园以及包括五支美国职业棒球大联盟球队在内的多家体育特许经营商签订了合作协议。海外运营可以避免新泽西州博彩执法部门和宾夕法尼亚州博彩控制委员会等州级博彩机构的审查，尽管这对公司在美国业务的具体影响仍未解决。下一个决定性问题是，该行业是继续接受联邦监管，还是面临更广泛的州级控制。对于运营商而言，伊利诺伊州的裁决和密歇根州的限制使得这个问题在诉讼和市场准入两方面都悬而未决。