整体业绩概览与股价震荡
永利度假村有限公司（Wynn Resorts, Limited）近日公布了其2025年第四季度财报。尽管公司营收略有增长，但净利润却大幅下滑，部分原因在于其澳门赌场“赢率”（hold）异常偏低。受此影响，公司股价应声下跌，跌幅超过6%。
数据显示，2025年第四季度运营收入为18.7亿美元，较2024年同期的18.4亿美元增长了2720万美元。然而，净利润却从2.77亿美元暴跌至1亿美元。全年来看，净利润从2024年的5.011亿美元降至3.273亿美元。全年营收基本停滞，2025年为71.4亿美元，而2024年为71.3亿美元。业绩缺乏增长导致公司股价在周四的盘后交易中从超过116美元跌至103美元，年初至今已累计下跌16%，但仍高于去年同期80多美元的水平。
澳门与美国市场“低赢率”冲击
净利润下滑的主要原因被归结为澳门和美国市场低于预期的“赢率”。
- 在澳门永利皇宫，赌桌游戏的赢率在2025年第四季度仅为21.8%，远低于2024年第四季度的26.0%。这导致调整后物业EBITDAR（息税折旧摊销前利润）从1.846亿美元降至1.635亿美元。
- 澳门永利赌场也面临类似情况。尽管营收增长了770万美元，但调整后物业EBITDAR仍小幅下降了80万美元。赌桌游戏赢率从17.9%降至17%，而贵宾赌桌游戏占总营业额的赢率从2024年的超过5%降至3.49%。
- 管理层表示，低于正常水平的赌桌赢率也拖累了波士顿港安可酒店（Encore Boston Harbor）的业绩，但强调了其强劲的基本面。
- 拉斯维加斯地区的营收本季度也下降了1140万美元。赢率从去年同期的30%以上降至26%，导致调整后物业EBITDAR从2024年的2.674亿美元降至2.408亿美元。
值得注意的是，永利在拉斯维加斯的运营也曾受到审查，此前有更多细节披露永利贵宾服务人员如何协助中国地下钱庄和贩毒集团在其物业进行洗钱。永利已于2024年9月同意向美国司法部支付1.3亿美元以解决此项丑闻。
未来战略布局：聚焦中东与贵宾市场
永利度假村首席执行官克雷格·比林斯（Craig Billings）在一份新闻稿中表示：“我们第四季度的业绩反映了公司业务持续的强劲势头以及全球发展计划的持续进展。”
他进一步指出：“拉斯维加斯团队再次实现了健康的EBITDA，主要得益于平均每日房价（ADR）的同比改善和赌场业务的强劲增长。在澳门，我们看到贵宾周转量和大众赌桌投注额同比和环比均大幅增长。此外，我们在本季度完成了永利阿联酋拉斯海马岛（Wynn Al Marjan Island）塔楼的封顶，向2027年第一季度开业的目标迈出了重要一步。”
公司预计阿联酋首家赌场将带来高达16.7亿美元的收入。永利已向与当地阿联酋合作伙伴成立的合资企业（永利持股40%）追加投资7920万美元。在澳门市场，公司正积极备战中国新年，以吸引更多贵宾客户，并计划在永利皇宫开设全新的“主席俱乐部”楼层，旨在打造“澳门高端博彩空间的新标准”。