业绩概览：表面光鲜，实则挑战重重
澳博控股（SJM Holdings）公布的二季度调整后EBITDA同比增长13.9%，达到7.83亿港元（约1.004亿美元）。然而，CBRE股票研究机构指出，这一增长完全是由于赌场赢率（hold）对比基数较低所致，若剔除这一因素，实际业绩是下滑的。分析师John DeCree和Max Marsh明确表示，业绩改善并非源于运营表现增强，而是得益于去年同期的“轻松对比”。经标准化调整后，澳博的EBITDA实际上同比下降了2.1%。
市场份额提升：VIP业务是关键推手
本季度，澳博旗下自营物业在澳门博彩市场中占据了10%的份额，同比上升250个基点。CBRE分析认为，这部分得益于公司VIP赢率的有利波动。尽管如此，通过有针对性的客户体验和产品升级，澳博的市场份额环比仍提升了40个基点。在2026年第二季度，市场份额逐月增长，并在6月份达到10.8%，这是自2025年底关闭卫星赌场以来的最高月度水平。
新葡京宫表现：VIP业务独撑大局
新葡京宫（Grand Lisboa Palace）的业绩依然严重依赖于VIP博彩业务。该物业的总博彩收入（GGR）同比增长14.4%，完全由VIP业务驱动。其中，贵宾转码量增长9.2%，赢率提升130个基点。与此形成鲜明对比的是，中场GGR下降了3.4%，电子博彩机收入也下滑了2.6%。
转型之路：聚焦中场与成本控制
CBRE指出，新葡京宫若要实现更高的利润率和现金流，亟需在中场市场占据更大份额，因为VIP博彩业务波动性大且竞争激烈。澳博目前正在对新葡京宫的中场博彩区域进行大规模翻新，工程将分阶段进行，CBRE预计在2027年上半年完工前，可能会对运营造成一定程度的干扰。
此外，为应对卫星赌场关闭后高企的人力成本，澳博在过去七个月内已裁员10%。CBRE透露，澳博计划在年底前实施更多运营效率措施，旨在通过降低运营成本和控制再投资来产生现金流，以支持公司削减债务。